铜冶炼企业在本周，每处理一吨进口矿，不但没有获得收益，反而要向矿商支付费用，这种非常罕见的倒贴情况，和下游加工需求呈现出的疲软态势，形成了极为鲜明的对比，突出显现出当下金属市场的复杂状况。

铜精矿加工费持续承压

本周，中国铜精矿现货处理费的报价是每吨倒贴40.08美元，相较于九月底的时候，仅仅是略微下降了0，5美元。这个呈现出负值的情况表明在中国，铜冶炼厂在买入铜精矿原料之际，不但没办法向矿商收取加工费，而且还必须额外去支付一场费用。这样的状况已经持续了一段时光，体现出铜矿供应紧张以及冶炼产能过剩之间的有一种结构性矛盾 。

即便加工费处于历史中的低位状态，可是全球铜矿供应端的那些扰动事件却正在不断增加，举例来说，加拿大泰克资源公司，在距离近日时宣布，由于其智利QB2铜矿的尾矿坝加高工程，所以将会延长停产的时间，该公司已经把是在2025年的铜产量预测，从原本的21-23万吨，下调在了17-19万吨，对于2026年的预估产量，也是进行了大幅度的调降 。

精铜消费显露疲态

和原料端的紧张情形不一样，国内精铜消费呈现着疲软的态势。本周，精铜制杆企业的开工率大幅下滑，下滑到了43.44%，环比暴跌，暴跌幅度超过30个百分点。这一数据远远低于今年八月份68.37%的水平，这表明电缆等下游领域的实际需求可能正在转弱。

需求疲软，这一情况也在社会库存的累积方面有所体现。截止到10月9日，国内主要市场的电解铜社会库存总量达到了16.63万吨，相较于九月末增多了1.8万吨。库存上升，一般会被视作消费未达预期的信号，特别是在传统“金九银十”的消费旺季这样的背景之下，这种库存累积的现象是值得加以关注的。

铝市呈现供需双弱格局

在铝市场范畴内，供应端呈现出维持刚性的状态。于本周，伦敦金属交易所的铝库存持续出现小幅度的下降情形，相比于上一周，减少了975吨。在中国的云南地区，基于水电成本所具备的优势条件，电解铝当下的生产所获取的利润颇为可观，达到了每吨4672元的数值，并且相较于上月末的时候，还有着一定程度的增加。

然而，下游铝加工行业的表现，却不尽如人意。本周，国内铝型材龙头企业的开工率，为53.6%，环比下降了1个百分点。铝线缆企业的开工率，也回落至64%，环比下降了3个百分点。这意味着，建筑和电网领域的需求，并未出现预期里的强劲复苏，市场呈现出供需双弱的平衡态势。

锡价异动与锑锂平稳

本周，锡价显著上涨，国内精炼锡价格，较之九月底环比大涨10370元，涨幅超5%。然而，与价格火热形成反差的是，主产区云南、江西的冶炼企业开工率，依旧维持在今年以来较低水平，这种“低开工、高价格”的组合，或许暗示着供应端存在其他约束。

相比较而言，锑的市场以及锂的市场呈现出相对较为平稳的态势。在国内，锑锭的价格在当下这一周出现了小幅度的下跌情况，下跌幅度为0.59%，并且每吨下降了数目为1000元的金额。而工业级碳酸锂的价格一直维持在每吨72000元的价位，和上一周相比处于持平的状态。碳酸锂在整个行业范围内的库存持续在消耗，环比减少的数量为905吨，总的库存下降到了27915吨，这表明供需的基本状况保持着稳定的态势。

海外宏观数据带来隐忧

从海外市场的角度而言，一些经济数据致使了对于未来金属需求的忧虑被引发。美国八月份的消费信贷数据仅仅增加了3.63亿美元，这一数值远远低于市场所预期的140亿美元，同样也大幅度低于前值160.1亿美元。消费信贷增长呈现出乏力的态势，这有可能预示着美国消费者支出的意愿出现减弱。

这一呈现疲软态势的数据，同近期全球避险情绪出现升温存在关联 ，在风险资产价格产生波动的背景状况之下 ，部分资金大概会从工业金属等具有周期性特征的资产之中流出 ，转而朝向更为具备稳健特质的避险资产 ，这样一种宏观情绪所发生的转变 ，给金属价格后续的走势增添了不确定性 。

投资视角下的行业研判

纵使短期数据好坏交织，然而从机构研究的观点来讲，对于铜铝这类基本金属的中长期前景依旧持有积极态度。有着券商报告维持对铜行业的“推荐”评级，觉得供应端持久的干扰与未来消费旺季的潜力将会支撑市场。至于铝行业，着重强调供给的刚性以及中长期供需偏紧的态势，。

总体而言，当下有色金属市场处于一种复杂博弈的状况下：原料供给方面紧张态势，同时有下游实际需求呈现疲软的情形，国内库存累积的状况，跟前海外宏观存在隐患相互交织。投资者要更为细致入微地去跟踪库存、开工率以及宏观政策的变动情况，进而能够把握未来的走向。

面临当下方才所述金属市场呈现出的“上游处于紧张态势、下游处境较为薄弱”这种相互背离的格局状况，您觉得其中哪一方在第四季度的时候将会占据主导地位 ，借此进而决定价格那最终的走向情形呢 ？热忱欢迎在评论的区域之内分享您本人的观点看法 ，要是感觉所做的分析具备一定收获的话 ，希望也请给予点赞来进行支持 。